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咱们上调公司2022/23/24年EPS预测至0.52/0.69/90元(原


浏览次数:   更新时间:2023-01-17

公司是国内汽车精锻齿轮细分行业龙头,客户资本优良、新能源营收占比持续提拔。(慧博投研资讯)考虑到公共等焦点客户排产持续回升,新能源车厂客户快速上量,公司新减产能即将有序落地,我们上调公司2022/23/24年EPS预测至0.52/0.69/0.90元(原预测为0.47/0.64/0.83元)。赐与公司2023年25xPE,对应方针价17元,维持“买入”评级。▍Q3业绩超出市场预期,新能源占比快速提拔。10月25日公司发布通知布告,2022年前三季度实现营收12.69亿元,同比+24.0%;实现归母净利润1.74亿元,同比+30.8%;实现扣非归母净利润1.48亿元,同比+40.3%。此中,2022年第三季度实现营收5.07亿元,同比+50.8%;实现归母净利润0.67亿元,同比+118%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比+177%,业绩超出市场预期。公司Q3营收同比大幅提拔,次要系因公共等焦点客户排产持续回升,同时新能源车厂客户快速上量,收入占比不竭提拔。公司业绩同比快速增加,次要系因产能操纵率提拔带动规模效应以及产物布局升级,单车价值量更高的差速器总成收入快速增加。

▍毛利率同比显著改善,期间费用管控优良。2022年第三季度公司实现毛利率29.4%,同比+2.19pcts,环比-1.07pcts,同比显著提拔,次要系因公司不竭开辟新客户、新项目,产能操纵率提拔、客户布局升级;环比有所下降,次要系因产物布局变化,总成产物收入占比提拔。公司2022年第三季度实现期间费用率为11.4%,同比-5.45pcts,环比-2.76pcts,费用率实现较大幅度下降。此中发卖费用率为0.57%,同比-0.02pct,环比+0.14pct;办理费用率为6.99%,同比-1.04pcts,环比-2.15pcts;研发费用率为6.27%,同比+0.02pct,环比-1.12pcts;财政费用率为-2.44%,同比-4.40pcts,环比+0.37pct。演讲期内,公司加大了新产物研发投入,职工薪酬和折旧摊销也有所添加,但因为收入快速增加,规模效应,期间费率同比力着下滑。

▍可转债募资扩大产能,新减产能消化前景优良。公司是国内汽车精锻齿轮细分行业龙头,持续多年国内乘用车差速器锥齿轮产销量领先,但正在出产新能源汽车电驱传动部件所需的差速器壳体加工、齿轴加工、从动化拆卸等方面仍存正在较大产能缺口。为满脚新能源汽车产物需求,提拔市场拥有率,公司拟刊行可转债募资7.4亿元投入新能源汽车电驱传动部件财产化项目,估计达产后将实现每年180万套新能源汽车电驱传动部件产能,同时配套年产50万件电机轴产能。本项目差速器总成类产物已获得全球出名电动车大客户的差速器总成项目中国和欧洲市场的定点;电机轴产物已获得国内出名整车制制企业定点提名,目前新减产能消化前景优良。我们认为,正在项目建成后,公司将进一步丰硕产物线,优化产物布局,构成新的利润增加点。公司预测该项目扶植周期为两年,达产后年收入8.16亿元,净利润0.95亿元。

▍盈利预测、估值取评级:公司是国内汽车精锻齿轮细分行业龙头,产物涵盖锥齿轮类、连系齿类、差速器总成以及其他产物,正在手订单充沛,新能源营收占比持续提拔。考虑到公共等焦点客户排产快速回升,新能源车厂客户拓展推进成功,公司新减产能即将有序落地,我们上调公司2022/23/24年EPS预测至0.52/0.69/0.90元(原预测为0.47/0.64/0.83元)。参考行业可比公司双环传动、万里扬、贝斯特(Wind分歧预期对应2023年PE估值别离为30x、16x、15x),考虑到公司客户资本优良、产物合作力较强,新能源配套持续拓展,我们赐与公司2023年25xPE,对应方针价17元,维持“买入”评级。

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业绩超出市场预期。同比+51%;【慧博投研资讯】公司2022Q3实现营收5.07亿元,实现归母净利润0.67亿元,实现扣非归母净利润0.67亿元,同比+118%;同比+177%,

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▍新能源营业占比不竭提拔,新项目开辟结果显著。当前我国新能源汽车零部件行业配套系统正呈现出向头部集中的趋向,公司以此为契机,不竭加大新产物和新手艺的研发投入,继续拓展新能源车差速器总成、电机轴、电磁阀等环节零部件的配套营业,积极开辟汽车轻量化铝合金零部件精锻成形手艺及市场。此中,公司差速器齿轮、电机轴、差速器总成等营业已获、韩国、欧洲等出口项目和国内新项目标配套定点,商用车电磁阀项目推进成功、预备进入量产阶段。按照公司三季据,公司新能源车营业收入占比曾经从2019年4.1%提拔至2022年前三季度的19.4%,为公司营收持续增加供给了无力支持。演讲期内公司新项目和新客户开辟显著,截至2022H1,新立项/样件开辟阶段/实现批量出产的新产物项目别离为29项、13项和10项。跟着公司产能以及营业不竭向新能源标的目的调整,我们认为公司业绩仍有进一步提拔空间。

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