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深耕齿轮行业40载


浏览次数:   更新时间:2022-07-01

通知布告显示,双环传动业绩增加的次要缘由正在于“高速低噪”高端产物的设想加工能力帮推,公司不竭提拔新能源汽车齿轮的市场拥有率,跟着纯电动汽车计谋客户的批量推进,公司新能源汽车齿轮营业的客户布局获得进一步优化。

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正在齿轮的下逛使用范畴中,乘用车特别是新能源车正在这两年的快速成长众目睽睽。据乘联会官微最新的动静,6月狭义乘用车零售销量估计183.0万辆,同比增加15.5%。6月1日-19日,全国乘用车市场零售93.5万辆,同比客岁增加24%,环比上月增加43%;全国乘用车厂商批发94.4万辆,同比客岁增加34%,环比上月增加52%。

公司是国内汽车齿轮龙头供应商,深耕齿轮行业40载,目前产物笼盖乘用车、商用车、工程机械、摩托车、RV减速器等多个范畴,下旅客户涵盖公共、福特、丰田等支流整车厂,全球领先电动车制制企业、比亚迪(002594.SZ)、蔚来(等新能源车企,以及采埃孚、博格华纳等全球出名企业。

既无数据上的高增加,也有政策支撑,同时也有科技巨头起头留意到这一标的目的,机械人范畴已然被近期的市场关心到,A股中的龙头埃斯顿6月以来上涨超40%。笔者也早正在6月13日文章中解析过,详见《工业机械人龙头埃斯顿被机构稠密调研,行业高景气!》。

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此外,面临疫情带来的压力,公司积极优化新能源汽车齿轮的产能布局以更好地顺应下旅客户的需求,同时正在内部持续鞭策降本提效、自从立异,不竭提拔运营办理质量,实现正在质量、交期、成本上的合作劣势,鞭策业绩稳步增加。

此外。笔者通过速动比率目标来权衡公司的短期偿债能力。从理论上来说,速动比率大于1,意味着公司短期偿债能力优良。然而经查询发觉,公司近年的速动比率不只小于1,趋于下降趋向(见下图)。因而,后续投资者正在关心双环传动盈利能力的同时,亦需亲近关心公司现金流、偿债能力环境。

做为国内齿轮龙头,虽然受益于汽车特别是新能源车的下逛快速成长,但按照速动比率来看,公司的短期偿债能力、现金流环境需关心。此外,2018-2020年的盈利环境是逐年下降的,2021年才俄然兴起,若是把业绩持续来看,目前尚不克不及说是业绩稳增加的趋向。

正在市占率上,公司是国内的龙头。公司正在2021年公司凭仗先辈的手艺取高效的出产办理能力斩获中国新能源乘用车齿轮冠军,销量503.1万件(电动车占比力大),按照华西证券的测算,占全国A0级以上纯电动车减速器齿轮市场份额的60%以上。

齿轮产物市场规模次要取决于下逛使用范畴的市场需求。下业的持续成长及财产转型升级,为齿轮行业供给了广漠的市场前景和成长预期。对于双环传动来说,汽车行业的高速成长取近期机械人赛道的火热,都对公司产物无益。

2022年5月乘用车市场零售达到135.4万辆,5月零售环比增速处于近6年同期汗青最高值。零售方面,同比下降16.9%,而正在此前的5月份数据中,环比增加29.7%,

机械人范畴这两年增速极快,赛道火热。按照统计局发布的数据,2021年工业机械人产量36.6万台,同比增加44.9%。《“十四五”机械人财产成长规划》提出“到2025年,我国成为全球机械人手艺立异策源地、高端制制集聚地和集成使用新高地”。同时近期马斯克也发布了关于特斯拉本年的AI日上,将推出人形机械人原型机的动静。

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2022年一季度,双环传动运营勾当发生的现金流净额为0.176亿元,同比下滑88.73%,为公司近三年运营现金流净额表示最差的一季度。对此,双环传动给出注释是,系银行汇票贴现收到的现金较上年同期削减,以及领取职工薪酬流出的现金较上年同期添加所致。

下逛需求广漠,也带动了双环传动的产销环境大好。按照2021年的年报描述,演讲期内,公司新能源汽车齿轮处于求过于供形态,产能正在逐渐扩建中。

近些年来,跟着营收稳健增加,净利润表示起头回暖,双环传动的制血能力也正在稳步提拔,运营现金流净额也实现持续三年实现净流入。

从产物营收布局看,公司的乘用车齿轮产物占领营收的半壁山河,取汽车行业高度联系关系,若是还要连结高增加的趋向,就要亲近关心汽车行业的成长趋向。

而按照本年上半年的业绩预告,盈利同比翻倍的环境来看,这一受益于下逛需求高增加的态势曾经从2021年延续了下来。

正在运营勾当发生的现金流净额净流入趋于下滑的形势之下,双环传动加大短期告贷,提拔流动性。据财报显示,2022年一季度双环传动短期告贷额为21.32亿元,同比增加54.72%,较2021岁尾短期告贷额18.92亿元,添加了12.7%,约占总流动欠债比沉的52%,较2021岁尾47.5%占比,上升了4.5个百分点。

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不只业绩大增,正在股价走势上,近期股价也接近客岁11月以来的新高,下图是笔者查询的该股近一年走势图(前复权,收盘价)。能够看到本年上半年走了一个深V后,目前股价反弹曾经达到阶段性的高点。但6月29日股价收跌4.68%,暂未冲过高点。截至2022年6月30日10点25分,双环传动二级市场股价为31.2元/股,涨幅为1.52%,继续向客岁11月份高点33.16元倡议冲击。

正在机械人范畴,按照客岁年报描述,子公司环动科技取国内支流机械人企业连结不变的计谋合做关系,机械人高细密减速机营业获得高速成长。针对中大负载工业机械人所需,公司提前结构设备取产线以满脚多方客户所需,目前已逐渐实现6-1000KG工业机械人所需细密减速器的全笼盖,产物谱系获得进一步完美,获得了焦点客户的承认并持续批产增量,从而实现减速机产销持续两年创汗青新高。2021年,子公司环动科技获得国度高新手艺企业、浙江省科技型中小企业等称号。

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双环传动(002472.SZ)6月28日晚间发布2022年的半年度业绩预告,公司估计2022年1-6月归属上市公司股东的净利润2.36亿元至2.56亿元,同比变更84.15%至99.76%。而扣非净利润增速更是迅猛,同比增加104.89%-123.95%。

从下表数据来看,乘用车齿轮产销量皆高于商用车齿轮,正在增速方面也是乘用车更胜一筹。2021年,产量方面,乘用车齿轮同比增21.80%,商用车齿轮同比增9.56%;销量方面,乘用车齿轮同比增24.49%,商用车齿轮同比增6.85%。

总体来看,按照2021年的停业收入布局阐发,乘用车齿轮产物占营收比沉接近一半(45.25%),是公司最次要的产物。而其他三个产物所占比例类似:工程机械齿轮(14.66%)、商用车齿轮(14.58%)、钢材发卖(14.66%)。以上几个产物形成了公司的次要营收布局。


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